渣打集团(02888.HK)

渣打中国中小企业信心指数-6 月进一步复苏

时间:20-06-23 14:45    来源:金融界

6 月 SMEI 由 5 月的 51.7 升至 53.3;服务业需求加速回暖

• 内需复苏强劲,推动中小企业经营活动加速;经营预期进一步改善

• 银行加大对中小企业信贷支持力度,中小企业融资成本上升势头基本得到控制

服务业正迎头赶上

渣打银行对全国超过 500 多家中小企业开展的月度中小企业信心调研最新一期数据显示,6 月中国经济持续恢复。6 月渣打中国中小企业信心指数(SMEI,彭博代码SCCNSMEI )由 5 月的 51.7 升至 53.3(图表 1)。三个分项指数中,“中小企业经营现状指数”较 5 月上升 1.2 个百分点至 52.9,表明实际经营活动提速。“未来三个月经营预期指数”较 5 月上升 1.8 个百分点至 54.3,反映中小企业对复苏前景更为乐观(图表 2)。二季度“现状指数”平均值为 51.5,较一季度平均值 44.4 明显上升,但显著低于去年二季度的平均值 55.6,反映出二季度经济增长仍低于正常水平。

中小企业销售快速增长,内需回暖起主要推动作用。海外订单持续下降,尽管下降速度有所放缓。伴随生产活动的加速,产能利用率进一步提升,企业用工小幅增加。中小企业投资意愿温和改善。价格水平仍受抑制,拖累中小企业盈利。制造业中小企业表现继续领先服务业中小企业,服务业中小企业实际经营亦加速复苏。值得一提的是,受防疫措施影响最为严重的住宿和餐饮业 6 月需求出现反弹,结束了连续 4 个月的收缩趋势。主营国内业务中小企业的生产活动扩张速度快于出口型中小企业的生产扩张速度。

6 月中小企业财务状况进一步改善。我们开展的 6 月中小企业信心调查结果显示,银行业继续加大中小企业信贷投放力度,受此推动,中小企业现金盈余增加。同时,6 月中小企业贷款成本上升势头基本得到控制。随着针对普惠型中小微企业贷款的创新直达实体经济的货币政策工具相继出台,我们预计银行将在政策引导下加大对中小微企业的信用贷款投放,并降低其贷款成本。

渣打中国中小企业信心指数(SMEI)和增长动能指数

图片0

 图表 2:中小企业经营加速复苏;经营预期和财务状况亦双双改善

中小企业经营现状指数、预期指数和财务状况指数

图片0  

中小企业经营现状及预期均进一步改善

6 月中小企业实际经营加速复苏。SMEI 三个分项指数中,“中小企业经营现状指数”较5 月上升 1.2 个百分点至 52.9,连续第二个月保持在 50 以上。“未来三个月经营预期指数”较 5 月上升 1.8 个百分点,超过 5 月 0.3 个百分点的环比改善幅度,表明中小企业经营预期进一步好转。制造业中小企业经营继续领先服务业中小企业(图表 8)。同时,服务业中小企业实际经营回暖亦趋于加速。值得一提的是,6 月住宿和餐饮业需求反弹,推动经营活动明显改善,结束了连续 6 个月的收缩态势。

内需回暖推动生产加速;出口订单仍显低迷

销售快速增长,主要受内需驱动。6 月“新订单”现状指标较 5 月上升 3.0 个百分点至 55.7,为八项子指标中的最高值(图表 4)。“新出口订单”指标仍位于 50 以下,为 49.8(5 月为 47.4),表明海外订单持续下降(尽管降幅放缓)。“新订单”预期指标由 5 月的 54.8 升至 57.4,反映出随着内需复苏和海外市场陆续取消封锁措施,销售前景有所改善。

生产持续加速。6 月“生产”现状指标由 5 月的 54.2 升至 55.0,“产能利用率”较上月上升 1.9 个百分点(图表 3)。主营国内业务中小企业和制造业中小企业生产活动扩张步伐,快于出口型和服务业中小企业。6 月“生产”预期指标较上月猛升 4.1 个百分点至 57.8,预示出稳固的需求将拉动生产。

用工温和扩张。6 月“用工”现状指标较 5 月略升 0.5 个百分点至 52.0(图表 5)。由于中小企业提供了 80%的城镇就业岗位,保护中小企业就业是今年政府宏观经济政策的重点。因此,6 月中小企业用工预期指标由 5 月的 52.1 升至 53.2。

图表 3:产能扩大推动生产加速

中小企业经营现状指数和预期指数各子指标

图片0

图表 4:内需回暖但出口订单仍显低迷

中小企业经营现状指数和预期指数各子指标

图片0

图表 5:中小企业用工小幅增加

中小企业经营现状指数和预期指数各子指标

图片0

图表 6:投资活动温和改善

中小企业经营现状指数各子指标

图片0

投资活动小幅改善。6 月“投资”现状指标较 5 月上升 1.3 个百分点,但仍低于趋势水平,“原材料库存”指标仅略高于 50(图表 6),表明中小企业经营扩张意愿仍相对低迷。

价格上涨仍然乏力,拖累中小企业盈利。“产成品价格”指标由 4 月的 51.8 连续第二个月下降至 50.4(图表 7)。PPI 通常与工业利润率相关,6 月 PPI 疲软表明中小企业财务压力缓解幅度或较为有限。

银行信贷投放力度加大助力中小企业财务状况改善

银行加大对中小企业的信贷投放力度,推动中小企业现金流状况改善

中小企业财务状况进一步改善。6 月“财务状况”指标较 5 月上升 1.9 个百分点至 52.8,而 5 月改善幅度仅 0.2 个百分点(图表 2)。“银行信贷获取”指标仍保持在高位,由 5 月的 63.8 升至 64.8(图表 9)。受此推动,中小企业现金流状况进一步改善。6 月“现金盈余”指标由 5 月的 50.2 升至 51.7。6 月中小企业贷款成本几乎未进一步上涨。银行和非银行金融机构融资成本指标较 5 月分别上升 2.9 和 2.1 个百分点;两项指标均位于 50附近。

除利用再贷款工具加速发放中小企业贷款外,近期人民银行出台两项新的货币政策工具对中小企业提供更具精准性和直达性的信贷支持,一是中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策(原定于 2020 年底到期)最长延长到 2021 年 3 月 31 日,二是针对小微企业和个体工商户出台普惠小微企业信用贷款支持计划。两项工具 2020 年预计可支持地方法人银行延期贷款本金约 3.7 万亿元,可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约 1 万亿元。我们认为 2020 年信贷资源将继续向普惠金融领域明显倾斜,监管关注重点或集中在加大发放中小企业信用贷款以及中长期贷款方面。

图表 7:价格水平仍受抑制

中小企业经营现状指数各子指标

图片0

图表 8:制造业中小企业表现领先;服务业中小企业经营亦加速复苏

中小企业经营现状指数各子指标

图片0

图表 9:中小企业银行贷款投放仍保持强劲

中小企业信用指数各子指标

图片0

图表 10:中小企业贷款成本较上月几乎未上涨

中小企业信用指数各子指标*

图片0

图表 11:SMEI及和子指数

图片0

    揭露附录

分析师认证信息披露:

研究分析师以及此研究报告内容之负责研究分析师特此证明:(1) 研究分析师或此研究报告之负责研究分析师表达的看法,已准确反映个人对标的证券、标的发行者及/或其他标的物的意见,(2)该研究分析师之薪酬中,无论过去、现在或未来,皆无任何部分与此研究报告刊载的某些建议或观点,存有直接或间接的关联性。大致上而言,文中所述建议之价值,是评价分析师绩效的审酌点之一。

全球免责声明:

渣打银行及/或附属公司(「SCB」)对此文件及文件内刊载及引用的任何信息(包括市场数据和统计资料),一概未做任何种类的明示、隐含及法律性声明及保证。此文件提供截至付印日期的信息仅供参考及讨论使用。无论对任何人,此等信息皆不构成进入某些交易或采用某些避险、买卖或投资策略的要约及建议,亦不构成对某些利率或价位未来可能之变动的预测,亦不代表未来任何此类变动不会超出报告中表述之程度。报告中(如果有)提及任何证券之价格仅代表报告日所指之价格,并不表示任何交易可以于该价格执行。SCB 一概不代表或保证此类信息的准确及完整性。本报告基于我们从公开可用渠道获取的已公开信息,据信较为可靠,但并不确保这类信息具备准确性和完整性,我们不承担任何由于对事实表述错误而带来的责任以及由于所阐述观点而引起的义务。由于此文件并非基于特定投资目标或针对特定投资者之资金状况而写,因此未旨在包含投资者所需的全部信息,此档内容并不适用于所有投资者。任何人使用此档时,仍应自行寻求专业咨询,以求了解本身是否适合投资或采用此档所列证券或金融工具或所述投资策略,并应理解,任何与未来展望有关之说明,皆未必能实现。此档中(如果有)各项意见、预测、假设、估计、衍生估值、目标价格预测仅代表报告日所指之情形,并可能会随时修正,恕不另行通知。我们所做的预测均会进行定期调整。此文件所列证券或金融工具之价值或收益,可能会上涨或下跌,投资人所得可能会少于本金。未来收益并不能保证,同时本金也有可能遭受损失。以外币计价的证券及金融工具极易受汇率波动影响,对其价值、价格及收益造成有利或不利影响。以往之表现无法做为未来投资成果之指标,亦无法对未来表现提供任何声明或保证。尽管我们努力在合理的基础上更新此文件所述信息及观点,但我们无此类义务且不排除由于监管、合规以及其他因素而停止此类做法的可能性。相应的,我们所掌握的信息并非完全反映在此档中,同时我们有可能会在此档发表之前或之后利用该种信息采取某些行动。SCB 从事直接交易,并不充当任何一方之顾问、代理人或其他信讬人。SCB 并非法律、监管、商业、投资、金融、会计及/或税务顾问,亦无意提供任何此类服务。投资人若需咨询某笔投资牵涉之法律、监管、商业、投资、金融、会计及/或税务问题,请自行寻求相关独立领域之意见。

SCB 及/或附属公司可能持有本档所列货币或证券等金融工具。SCB 及/或附属公司或代表人员、董事、员工福利计划或员工,以及参与本档出版或准备工作的个人均可以在任何时间,在相关法律规章允许的范围内,做多或做空此档或渣打全球研究部网站上列载之证券或金融工具。上述个人或团体亦有可能在此等证券或相关投资中获得重大利益或者是唯一的造市商。他们亦有可能为该投资标的之发行者提供或曾经提供建议、投资银行服务或其他服务并可能因此获得相应报酬。

SCB 渣打全球研究部及其他各个公众或私人业务职能之间,皆设有物理信息防火墙,亦订有一定的政策及程序,以确保机密信息(含内部信息)不会对外披露,除非该披露符合政策及程序规定并经监管机关同意。本报告所包含之数据、观点及其他信息亦有可能通过其他公开管道获得。SCB 在此明确声明并不对上述公开信息的准确性或完整性提供任何声明及保证,以及承担任何责任。SCB 亦不为任何第三方网站信息和数据的准确性或可信性提供任何声明及保证,以及承担任何责任。

谨此告知,您本身应(如果有必要,在寻求专业建议的基础上)独立判断本文件刊载之任何信息,同时亦不可将本文件作为任何交易、避险以及投资决策的依据。SCB 无义务亦不承担任何由于直接或间接使用本档所带来的损失(包括个案性,附带性,衍生性,惩罚性或惩戒性的损害赔偿),无论这种损失因何缘故发生,包括但不限于此档、其内容或相关服务瑕疵、错误、不够完整、过失、谬误或不准确,抑或由于无法取得此档或其中某些部分或其中的内容或相关服务而导致的损失。

本数据仅供预期的收件人使用,对于向私人或零售客户分发本数据时要求发行人进行注册或持牌但发行人尚未就绪的部分司法管辖区,本数据不得发行,本数据在该等司法管辖区仅限于在专业和机构投资者内进行发行。本通讯受制于 SCB 渣打全球研究部披露网站(https://research.sc.com/Portal/Public/TermsConditions)所载内容。该网址刊载的声明适用于本文件,建议您先行浏览其中的条款和条款条件和声明。分析师资质和 SCB 渣打全球研究部信息披露完整版以及本文件中涉及的任何证券等其他信息,可通过向 scgr@sc.com 发送邮件或点击 SCB 渣打全球研究部报告中链接的方式获取。本报告遵循 MiFID II 之 Research 及诱因规则。由于涉及您的自身利益,请决定上述规则的适用性与依从性。

国家披露事项 – 本文件不得用于在任何被禁止发行的地区内向任何个人或管辖区域发行。您若是在下列国家收到此文件,请注意以下说明:英国及欧洲经济区:SCB 在英国的授权机关为审慎监管局(Prudential Regulation Authority),监管机关为金融行为监管局(Financial Conduct Authority)和审慎监管局。本次通告以《金融工具市场法规 II》(2014/65/EU 指令,即“MiFID II”)项下渣打银行归类为合格交易对手或专业客户的人士(该类人士根据渣打银行的目标市场评估为本次通告的目标市场)为对象。需指出的是,此次通告并非以欧洲经济区零售客户(依据 MiFID II 定义)为对象。本档中任何内容均不构成 MiFID II 定义之个人建议或投资意见。澳大利亚:SCB 的澳大利亚金融服务执照号码:246833,澳大利亚注册实体编号(ARBN):097571778,澳大利亚投资人应注意,本档仅以「澳大利亚公司法」2001(Cth)中 761G 和 761GA 条定义之“企业客户”为对象,并非针对定义之“零售客户”。孟加拉国:本档并非在孟加拉国所做。本档(包括与 SCB 有关之内容)由研究分析师独立自主完成。本报告中所提及的证券不曾亦不会孟加拉国登记,同时若没有孟加拉国监管当局事先审批可能不得在孟加拉国发售或买卖。收件方对此文件的任何后续操作都应遵循孟加拉国相关的法律法规;尤其应遵循孟加拉国现行外汇管理条例。博茨瓦纳:此档于博茨瓦纳系以 Standard Chartered Bank Botswana Limited 为发行及负责机构,本机构为依据「博茨瓦纳银行法」第 46.04 章第 6 条下经博茨瓦纳央行合法注册的金融机构,并于博茨瓦纳证券交易所上市。巴西:SCB 免责声明依据巴西证券交易委员会 (CVM) 指引598/18 所定:本研究并非在巴西所做。本档(包括与 SCB 有关之内容)由研究分析师独立自主完成。本报告中所提及的证券不曾亦不会根据巴西证券和交易委员会的要求进行注册,同时可能不得在巴西发售或买卖。任何例外均需获得合法的豁免批准并符合巴西证券法的规定。中国:此档于中国系以渣打银行(中国)有限公司为发行及负责机构,该机构之主要监管机关,包括中国银行业和保险业监督管理委员会(CBIRC)、国家外汇管理局(SAFE)及中国人民银行(PBoC)。香港:此文件,除对期货合约交易提供意见或者为便于期货合约交易的决定的任何部分以及由香港经注册分析师撰写的任何部分之外,于香港系以渣打银行(香港)有限公司为发行及负责机构,该机构之监管机关为香港金融管理局。此档对期货合约交易提供意见或者为便于期货合约交易的决定以及由香港经注册分析师撰写的任何部分,系以渣打证券(香港)有限公司为发行及负责机构,该机构之监管机关为香港证监会。印度:此档于印度系以 Standard Chartered Bank, India Branch (“SCB India”)为发行及负责机构,该机构属于 SCB 印度分行,经印度储备银行(RBI)批准在印度开展银行业务。该机构亦经印度证券交易委员会(SEBI)注册,担任商人银行、为公开发行提供服务的银行、托管人等等角色。在印度经营的集团公司详情请参见 https://www.sc.com/in/india_result.html。印度尼西亚:渣打银行雅加达分行是在印尼金融服务局注册并受其监管的投行机构。此等信息皆不构成进入某些交易或采用某些避险、买卖或投资策略的要约及建议,亦不构成对某些利率或价位未来可能之变动的预测,亦不代表未来任何此类变动不会超出报告中表述之程度。未来此类法律法规、监管条例的任何变化可能会影响本文中的信息,但 SCB 无义务保持文中信息的及时性或动态更新。文中信息仅为 SCB 观点的表达且任何变动不会做出任何提示。日本:此档仅可供「日本金融工具及外汇法」(1948 年第 25 法案,即“FIEA”)定义之「特定投资人」做为参考,不可作为要约进行 FIEA 定义之「金融工具交易」或日本银行法定义之「特定存款」等目的使用(1981 年第 59 法案)。肯尼亚:Standard Chartered Bank Kenya Limited 受肯尼亚中央银行监管。本文件中的内容仅旨在提供信息。此档仅供专业客户使用,不适用于且不得向零售客户发行。韩国:本文件于韩国系由 Standard Chartered Bank Korea Limited 为发行及负责机构,该机构之主要监管机关为韩国金融监督院及金融服务委员会。澳门:此文件由 Standard Chartered Bank (Macau Branch)在中国人民共和国澳门特别行政区内发布,其监管机关为澳门金融管理局。马来西亚:本檔由 Standard Chartered Bank Malaysia Berhad 在马来西亚境内仅面向机构投资者或企业客户发布。马来西亚境内的邮件接收者由本文件产生、或与之有关的任何问题,应接洽 Standard Chartered Bank Malaysia Berhad。毛里求斯:Standard Chartered Bank (Mauritius) Limited 受毛里求斯中央银行和金融服务委员会监管。本文件所有内容皆不构成 2005「毛里求斯证券法」定义之投资建议或鼓励其从事证券交易的任何建议。新西兰:新西兰投资者应注意,本档仅以 2008「新西兰金融顾问法」第5C 条定义之“企业客户”为对象,并非针对该法定义之“零售客户”。Standard Chartered Bank (英国注册)不属于《1989 年新西兰储备银行法案》框架下定义之新西兰“注册银行”。巴基斯坦:本文件所提及的证券不曾亦不会在巴基斯坦登记,同时若无巴基斯坦监管当局及/或有关政府法定机构的事前批准,可能不得于巴基斯坦发售或买卖。菲律宾:本文件于菲律宾可能系以 Standard Chartered Bank (Philippines)(SCB PH)为发行机构,该机构之监管机关为菲律宾中央银行(Telephone No. (+63) 708-7701, Website:www.bsp.gov.ph)。本文件仅针对菲律宾 8799 法案 10.1 节(L)定义的合格买家,其他企业和机构客户需遵守证券监管规则(SRC)的规定。SCB PH 在本文档提及的任何证券、投资或交易的合适性和适用性方面对阅读本文档的任何人不做任何保证。本文档不曾亦不应构成未在菲律宾证券交易委员会登记的证券的发售、买卖、承诺买卖或发行的建议,除非该证券符合「菲律宾证券法」第 9 条规定的豁免证券,或证券发行或出售符合「菲律宾证券法」第 10 条规定的豁免交易。新加坡:本文件于新加坡系由 SCB 新加坡分行(UENNo.:S16FC0027L)及/或 Standard Chartered Bank (Singapore) Limited(UEN No.:201224747C)发行,本文件涉及的有关产品或仅向符合「新加坡证券及期货法」第 289 章定义之认证投资者、专业投资者及机构投资者而发行,新加坡收件人若有任何与此文件产生、或与之有关的任何问题,应接洽 SCB 新加坡分行或 Standard Chartered Bank(Singapore) Limited(视情形而定)。南非:Standard Chartered Bank, Johannesburg Branch (“SCB Johannesburg Branch”) 是遵循南非 2005 年《国家信贷法》第 34 条登记注册的信贷供应商,编号 NCRCP4。泰国:此文件旨在传播一般信息且专门为泰国证券交易委员会办公室发布的有关豁免投资咨询服务的通告所定义的机构投资者准备,不定期进行修改和补充。本文件不对泰国公众发行。阿联酋:Standard Chartered Bank UAE 在阿联酋国家对阿联酋居民不提供任何财务分析或咨询服务,本文件所有内容亦不构成 2008 阿联酋证券及商品管理局第 48/r 号决议所定义之金融咨询和财务分析。阿联酋(DIFC):Standard Chartered Bank, Dubai International Financial Centre(SCB DIFC)办公室地址为 Dubai International Financial Centre, Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, 其作为 SCB 的一个分支并受迪拜金融服务局(“DFSA”)的监管。本文件旨在仅供“专业客户”使用,不直接向 DFSA 监管规则定义的“零售客户”提供。在 DIFC 分支中,SCB 有权提供的金融服务仅针对合格的“专业客户”和“市场交易对手”而不针对“零售客户”。“专业客户”将无法获得更高水平的零售客户保护和补偿权利,同时若您选择被归类为“零售客户”,由于我们未持有在当地提供金融服务及产品的许可,因此无法向您此类服务及产品。美国:除有关外汇(FX)、全球外汇(Global FX)、利率及商品之档外,此档若需于美国发行,或发行于美国人时,均仅限于美国1934 年证券法第 15a-6(a)(2)号规则定义之大型机构投资者为对象。任何收到此档之美国人在接受此档后,即表示已声明及同意本身确系属大型机构投资者,并了解从事证券交易涉及之风险。此档之任何美国收件人,若需要额外的信息或欲执行此文件所列证券或金融工具交易,皆应联系 Standard Chartered Securities North America, LLC 注册代表,地址:1095 Avenue of the Americas, New York, N.Y. 10036, US,电话: + 1 212 667 0700。我们不以美国人为对象,从事证券募集或销售活动,除非:(A)该证券已向美国证券及外汇交易委员会及美国各相关州之监管当局完成销售登记,或(B)该证券或该特定交易获得美国联邦及州证券法律之豁免。我们不以美国人为对象,从事证券募集或销售活动,除非:(i)我方或我方附属公司及相关人员均已依法完成登记或取得执照,从事相关业务,以及(ii)我方或我方附属公司及相关人员符合美国联邦及州相关法律之豁免资格。本文件涉及任何有关美国人、授权子公司或管道分支(参见美国商品期货交易委员会规定、阐释、指导或其他此类条例之定义)的外汇、全球外汇、利率及商品的内容,仅旨在发向符合「美国商品交易法」第 1a(18)章节中定义的合格的契约内各参与方。赞比亚:Standard Chartered Bank Zambia Plc(SCB Zambia)在赞比亚登记注册并符合「赞比亚银行和金融服务法」第 387 条中商业银行之定义且符合 2016 年证券法第 41 条中交易商之定义,其主要监管机关包括赞比亚中央银行,卢萨卡证券交易所及赞比亚证券和交易委员会。

    著作权 2020 Standard Chartered Bank 及附属公司。版权所有。文中第三方来源材料的版权使用已告知对方或已获准使用。未经 SCB 书面批准,任何人皆不得擅自复制,再转发,修改,变更,改写、以及以各种形式传播或以各种方式翻译文档任何部分。

本文件乃以英文编制。本中文翻译版仅供参考,以英文版为准。